霍尔木兹海峡关闭，日韩化工市场慌了？

最近，美以对伊朗的战争爆发，霍尔木兹海峡航运停摆，超百艘船只滞留，全球约21%的海运石油流通受阻，局势持续紧张。

霍尔木兹海峡是全球能源安全的“咽喉要道"与地缘政治的“风暴眼”，作为连接波斯湾与印度洋的唯一海上通道，它承担着全球约五分之一的原油贸易，其畅通与否影响着世界的经济命脉。

图1 霍尔木兹海峡通行油气产品在全球总量占比

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在伊朗关闭霍尔木兹海峡之后，全球原油供应缺口凸显，布伦特原油期货价格屡屡上涨，机构预测长期关闭可能突破120美元/桶。航运领域，超百艘船只滞留，油轮日租金暴涨近10倍，LNG运输因卡塔尔出口停滞陷入瘫痪，欧洲天然气期货价格飙升50%。各大航运巨头暂停通行并改道好望角，航程增加40%，运费及战争险保费大幅上涨，中东港口运营受阻。

化工产业受原料断供冲击显著，中东甲醇、尿素等化工原料出口受阻，中国甲醇进口30%-35%依赖中东，磷肥生产的关键原料硫磺进口超五成来自中东，相关产品价格暴涨，相关企业成本压力巨大，下游汽车、纺织等终端产业成本同步攀升。

目前中国化工市场持续受到霍尔木兹海峡关闭的影响，但中国大宗化工品自给率在近几年快速提升，应急策略相对充分，市场价格波动更多是受国际市场的带动影响。而日本和韩国化工市场受霍尔木兹海峡的关闭影响巨大。

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根据相关数据显示，日本、韩国约80%的油轮必须经由霍尔木兹海峡。

图2 日韩油轮通过霍尔木兹海峡数量占比

数据来源：

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石油领域中，日韩两国原油进口量预计将严重受阻，日本95%以上中东原油、韩国70%以上进口原油依赖霍尔木兹海峡。日本国家短期战备储备约146天，凤凰证券，凤凰证券配资，香港凤凰证券公司韩国约206天，虽然在战备储备期内可缓解，但如果长期封锁，将导致供应缺口持续放大，对日本和韩国的石油生产带来灭顶之灾。日本和韩国油轮改道好望角，运费将暴涨50%-80%，如果再叠加国际油价飙升至120-130美元/桶，这些将大幅推高日本和韩国石油进口成本，引发输入性通胀，给两国带来巨大损失。

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化工产业方面，日本和韩国的化工产业受原料断供连锁冲击，日韩石化产业高度依赖中东原油炼制的石脑油等原料，原料短缺导致炼化企业减产甚至停工，乐天化学、LG化学等韩企已出现亏损。

此外，大牛证券，大牛证券配资，香港大牛证券公司日本炼油厂适配中东原油，短期难以切换油源，这也进一步加剧其产能限制。日本和韩国下游的塑料、化纤等化工产品，可能也将迎来价格暴涨，终端汽车、电子等产业成本攀升，从而导致两国化工出口竞争力下滑，产业格局面临重构。

价格波动层面，近期受霍尔木兹海峡关闭影响，日韩化工品价格波动剧烈。日本电子材料、工业气体大幅涨价，Resonac、三菱瓦斯化学等企业上调CCL等产品价格超30%，空分气体等涨幅超10%。韩国乙烯等大宗化工品因成本飙升、需求承压，价差跌破盈亏平衡点，企业亏损加剧，TDI等产品随装置检修同步涨价。

平头哥认为，日韩原油对霍尔木兹海峡的依赖度较高，如果长期关闭，将会导致石脑油等原料供应紧张，炼油企业开工率将进一步明显降低，传统大宗化工产能进一步缩减。

在这样的趋势下，日本化工产业可能会强化半导体材料等优势领域的垄断，同时加大澳洲、俄罗斯油源进口，降低对中东的依赖度。韩国化工产业将被迫缩减大宗化工产能，转向高性能聚合物、电池材料等高端领域，同时推动炼化装置适配非中东原油，缓解原料困境。

如果日韩化工产业发展转变，对中国化工产业将带来哪些影响？

平头哥认为，短期受原油及化工原料进口成本飙升影响，45%依赖伊朗进口的甲醇等原料断供，国内炼化企业盈利空间压缩，下游塑料、化纤等产业成本攀升，中小企承压明显。长期来看，中国凭借原料进口多元化优势，可填补日韩大宗化工产能收缩空白，扩大亚洲市场份额，缓解国内传统化工品的竞争压力。同时，日韩高端材料出口受限，倒逼国内光刻胶、高端聚酰亚胺等材料国产替代加速，推动产业向高端化转型，但需应对好油价上涨带来的通胀传导压力及全球供应链波动风险。

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